民生旅游陈柏儒/赵汐雯：出境游或将受到不小的影响

　　中国赴法旅游人数正在以每年20%的速度增加，预计5至7年内，赴法中国游客数量有望达到500万人。这次巴黎遭受恐怖主义连环袭击，是今年以来法国最大的一次恐怖事件，乃至整个欧洲的旅游业将成为恐怖袭击事件后首当其冲的受害者。像所有恐怖袭击爆发后的情况一样，赴法国乃至欧洲的潜在游客将会望而却步。我们对此次突发事件的判断有三点：

　　1、短期来看，法国乃至欧洲旅游会受到一定程度的冲击，旅游人数或将下滑，各大旅游企业赴法国或欧洲线路推进或将受阻，但四季度本身是欧洲旅游常规性淡季且热门旅游目的地较为分散，所以我们认为，对旅游产业而言，影响预计低于美国911和马航事件。长期来看，发达国家对于突发以及恐怖袭击等事件的处理方式和防范措施相对较为成熟，不仅能够把恐怖事件带来的损失降低到最小，同时能够使旅游经济从打击中快速恢复过来。所以，我们对长期旅游业的发展趋势保持乐观态度。

　　2、刚性需求影响相对较小，多家飞往巴黎的航班正常执行，法国当地人返乡以及留学等刚性需求受到的影响程度相对有限。

　　3、对于出境游方面，游客们会更加谨慎的选择，我们预计短期内出境游或将受到不小的影响，长期考虑的话，相似的长线出境游线路或将受追捧，基于政策的扶持以及政治等因素，我们预计加拿大、澳洲等旅游线路未来或将替代欧洲线路持续增长。

　　民生交运行业-李师庆：交运短期受挫，安防等级提升

　　观点：11.14法国恐怖袭击案发生后，巴黎戴高乐机场运转正常，部分美国航班取消。我们认为本次巴黎恐怖袭击事件将在短期内对整个欧洲的航空、铁路系统造成一定冲击，我国至欧洲航线也将受到影响，但由于本次袭击并未发生在运输系统，预计交通运输短期内将恢复。事件发生后欧洲的交通安防系统预计将得到加强。

　　北京时间今天凌晨，法国巴黎发生枪击和爆炸，目前已造成197人死亡。法国外交部长法比尤斯发表声明表示法国机场仍将保持开放，航空和铁路交通的正常运行能够得到保障。目前数班中国飞往巴黎戴高乐机场的航班均正常运行。据环球旅讯了解，美国航空已经在北京时间11月14日早上取消了所有赴巴黎的航班。

　　我们将对比分析2001年的美国“9·11”事件及2004年的马德里311列车爆炸案的影响。

　　2001年美国911事件对美国航空业影响十分明显，这是由于袭击案始于恐怖分子劫持了民航客机。受经济衰退影响本已陷入泥潭的航空公司及飞机制造商在袭击后股价大幅下挫。运营方面短于500公里的短途飞行需求量急剧下滑，乘客尽量乘坐地面交通工具代替飞机。短、长途航空业绩分别下降了20%与9%。事件发生后，机场安防水平明显提升，包括安检门、金属探测器等在内的安检产品的应用显著增加。

　　2004年马德里311列车爆炸案主要针对了西班牙马德里市郊的铁路系统。虽然爆炸案发生后短期内，西班牙铁路运输及旅游热点受到了影响，但据估计1个月内就基本恢复正常，总体交通影响也同样有限。

　　我们认为，本次巴黎恐怖袭击事件将在短期内对法国乃至整个欧洲的航空、铁路系统造成一定冲击，我国至欧洲航线也将受到影响，但由于本次袭击并未发生在交通运输系统，预计交通运输短期内将恢复。事件发生后法国及欧洲的公共设施安防系统预计将得到加强。

　　民生有色喻罗毅：美元避险地位大于黄金，金价无持续上涨动力

　　主要观点：长期看，欧元贬值，美元指数上升，美元避险作用大于黄金，金价持续承压；短期看，美国12月份加息概率或小幅降低，金价止跌或小幅回升；从基本面看，黄金供给不减，需求疲软，金价缺乏持续回升动力。

　　核心逻辑：如果恐怖袭击对欧洲经济影响不大，美国12月份加息预期不变，则加息后美元指数小幅回落，黄金价格小幅上涨，但长期看美元处于强势周期，金价弱势；如果恐怖袭击对欧洲经济打击较大，不排除美国推迟加息可能，但欧元贬值压力更大，美元加息靴子依旧悬空，长期看，美元指数仍然强势，黄金价格持续承压。

　　1、黄金避险地位弱于美元。从历史数据看，自1999年9月俄罗斯遭遇恐怖袭击和2001年9月美国遭遇恐怖袭击黄金大涨后，黄金对于流血冲突的避险作用正逐渐减弱。目前美国经济持续向好，全球其他地区经济相对弱势，美元避险作用强于黄金。

　　2、加息不加息不改美元强势地位

　　恐怖袭击使得欧洲经济雪上加霜，欧元贬值，美元指数上涨。即便考虑到欧洲经济问题，美国推迟加息，美元强势地位依旧不改。黄金价格与美元指数呈强方向关系，金价将持续下跌。但是由于前期美元加息预期强烈，如果推迟加息，短期内美元指数或有所回落，黄金价格小幅上涨。

　　3、黄金基本面未改善

　　从供给端看，行业的成本曲线下移，新金矿被发掘，供给量没有减少，预计2015年矿产金将增加到3290吨，比2014年多1.8%；从需求端看，黄金首饰占60%，投资需求占20%，在黄金价格处于下行周期时，这部分需求并没有得到根本改善。目前黄金仍旧处于供过于求的局面。

　　民生零售赵令伊：短期冲击欧洲境外消费或将分流到跨境电商及其他地区

　　法国作为购物天堂一直是欧洲游的首选圣地，根据巴黎市旅游局的统计，中国游客在法国人均消费达1500欧元。我们认为此次恐怖事件将影响境外消费，进而带来部分消费方式转移。跨境电商近年来在我国高速发展，中国电子商务研究中心数据表明，2010-2014年中国跨境电商CAGR达40%，2015年上半年规模2.0万亿元，同比增长43%。 跨境电商崛起的背后是庞大的海外消费需求，我国跨境进口的比例从2010年的7.3%，提高至2015年上半年15.2%。我们认为此次事件短期将影响欧洲境外消费，庞大的海外消费需求或将分流到跨境电商及其他地区。